在2025年“十五五”开局之年，广发银行交出了一份略显惨淡的成绩单。
近日，广发银行发布2025年业绩报告，期内，广发银行实现营业收入639.42亿元，较上年减少52.95亿元，同比下降7.65%；全年实现净利润130.29亿元，较上年减少22.55亿元，同比下降14.75%。
对于业绩的“双降”，广发银行将其归因于2025年市场环境的严峻挑战，银行息差持续缩窄，叠加债券市场波动加剧，使得营收增长步履维艰。
但拉长时间线看，这已是广发银行连续第三年营收下滑、连续第二年净利润缩水。2022年至2025年，其营收从751.54亿元一路降至639.42亿元，累计缩水近15%；净利润较2020年峰值缩水超20%，已回到2019年水平。
对于广发银行而言，这份“十五五”开局之年的惨淡答卷，折射出的不仅是周期的压力，更是这家老牌股份银行在行业变局中掉队的深层困境。在上市长跑中，时间似乎正成为它最大的敌人。
01 净息差击穿1.5%，赚钱能力倒退
业绩下滑的核心症结，在于净息差（NIM）的持续承压。年报显示，2025年，广发银行的净利息收益率从1.54%降至1.43%，下降了11个基点。
净息差，简单来说，就是银行“放贷利息”与“存款利息”之间的差价比例。这个指标越高，银行赚钱就越轻松；反之，则意味着赚钱越来越辛苦。
当前，整个银行业都面临着相似的宏观环境。资产端，受市场利率持续下行及市场竞争影响，新发放贷款利率下降，叠加存量房贷利率下调及资产重定价等因素，资产收益率持续下行。
表现在数据上，2025年，广发银行实现利息净收入479.88亿元，较上年减少16.63亿元，同比下降3.35%。2025年，广发银行的生息资产收益率是3.187%，上年生息资产收益率是3.654%，同比下降46.7个基点。
事实上，息差下行并非广发银行一家之痛，而是全行业共同面临的挑战。但是，横向对比之下，广发银行的抗压能力显得尤为薄弱。
与广发银行营收规模相近的浙商银行，2025年营收为625.14亿元，净利润为129.31亿元，两者体量相当。但两者在息差表现上却差异显著，浙商银行的NIM为1.60%，虽然同样下降了11个基点，但远高于广发银行的1.43%，缓冲空间更大。
若将视野扩大至全部12家全国性股份制商业银行，这种差距则更为明显。
以招商、平安、兴业为代表的第一梯队，NIM均在1.7%以上，盈利能力最为强劲；中间梯队中信、浙商、华夏等银行，NIM处于1.56%–1.63%的区间，基本维持在股份行的平均水平附近；下游梯队中，浦发、光大、民生以及广发银行，NIM均落在1.40%–1.43%的较低区间，明显低于行业均值。
02 非息收入暴跌，汇兑收入难补缺口
非利息收入的大幅下滑，是拖累广发银行业绩的另一重要因素。
年报显示，2025年，广发银行非利息收入159.54亿元，较上年减少36.32亿元，同比下降18.54%，虽主要是受金融市场波动影响，公允价值变动损益同比下降，但背后是多个细分项的“失速”。
最触目惊心的数据莫过于“公允价值变动损益”。2025年，该项目录得-18.40亿元，而2024年这一数字还是正向的14.50亿元。一正一负之间，增减额高达-32.90亿元，同比暴跌226.90%。这是导致非利息收入整体大幅下降的最核心原因。
广发银行在财报中也坦言，受金融市场波动影响，金融资产收益同比下降，这表明，在债市波动加剧的背景下，该行在交易性金融资产上的博弈遭遇了重大挫折。
除了投资端的波动，作为非利息收入“压舱石”的手续费及佣金净收入也未能幸免。2025年手续费及佣金净收入100.68亿元，较上年减少9.06亿元，同比下降8.26%。
作为占比最大的业务板块，手续费及佣金净收入的下滑直接拉低了整体业绩的基准线，显示出在减费让利及市场竞争加剧的环境下，其中间业务增长面临瓶颈。
此外，其他收入也出现了大幅缩水。2025年其他收入0.80亿元，较上年减少0.50亿元，同比下降38.46%。
不可否认的是，广发银行也有业绩增长的部分，其中，2025年汇兑收益9.18亿元，较上年增加5.58亿元，同比激增155.00%；2025年投资收益67.28亿元，较上年增加0.56亿元，微增0.84%。
不过，虽然银行汇兑收益和投资收益两项均出现增长且汇兑收增幅巨大，但由于基数较小，不足以抵消其他项目的跌幅。
03 业绩双降+合规旧疾，IPO仍无时间表
业绩承压之外，更令广发银行难言的是资本市场的长期缺席。
在中国银行业版图中，广发银行是个特殊的存在，它是唯二尚未上市的全国性股份行之一，而另一家恒丰银行资产规模还不到它的一半。更令人唏嘘的是，这家银行早在2009年就提出上市目标、2011年启动“A+H”辅导，如今已整整“待机”17年，超过了大多数城商行和农商行的排队时间。
广发银行上市路上遇到的第一个难题是IPO暂停。2012年A股低迷，IPO暂停审批，广发银行只能苦等两年，但在2014年IPO重启后，广发银行又因为花旗集团与本土管理层的矛盾激化，导致实际控制人出现变更，触发了“实际控制人2年内不能变”的上市审核红线。
随后的数年里，管理层动荡成为常态。从董建岳到王滨，数任董事长相继落马，每一次人事地震都意味着上市进程的推倒重来。2016年的“侨兴债”事件更是雪上加霜，百亿级违规担保不仅招致7.22亿元的天价罚单，更在广发银行的合规履历上留下了难以抹去的污点。
宏观环境的恶化同样拖累了广发银行上市的进程。
2016年之后，银行股开始集体“破净”，A股上市银行的市净率从早年的1倍以上跌到0.5倍左右。广发银行2022年定增时，中国人寿的入股价格已经与每股净资产持平，如何说服入股方接受低估值发行，成了广发银行上市路上的又一拦路虎。
或许这也解释了为何自2021年后，“上市”一词悄然从广发银行的年报及官方口径中消失。
转机出现在2025年初，彼时，中国人寿抛出“333战略”，要打造“三大新上市平台”。作为国寿旗下唯一未上市的银行板块，广发银行天然承载着外界的想象空间。另外，新任董事长蔡希良上任，财政部也首次向股份行派驻董事，似乎都在为广发银行上市铺路。
但眼下的业绩压力让一切蒙上阴影，营收连续三年下滑，净利润跌回2019年水平，净息差在股份行中处于下游。在这样的基本面下，即使政策窗口打开，广发银行能抓住的机会又有多少？
上市这场马拉松，广发银行已经跑了17年。能不能到终点、何时到终点，眼下依然是个问号。
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